天天要闻：如何找到“万绿丛中一点红”？看家本领， 不传之密

(资料图)

​​4月14日，今天传媒股回落，昨天起高楼，今天楼塌了。昨天我们提醒短期风险，个人只看好AIGC里面的算力，尤其是算力芯片，而今天算力芯片板块没有令人失望。我对中国发展先进制程芯片是有信心的。未来中国通过新举国体制搞研发，一定会突破算力芯片的瓶颈。新举国体制和旧举国体制有着本质区别。实际上芯片上当年美国和日本都搞过举国体制，上世纪先是日本，成立一个研发团队，点名让各大企业的人才加入这个团队，之后日本芯片产业就对美国产生了碾压态势，当时英特尔都差点被灭，后来英特尔格鲁夫迅速转头搞了CPU，放弃了内存，才活下来。而美国后来是通过产业联盟的方式反击，领头人正是肖克利逆徒、英特尔创始人、AMD联合创始人、乔布斯领路人、融资从不需要计划书的硅谷先驱诺伊斯。所以，新举国体制应该也应该是类似模式，是企业联合研发的模式，而不是传统的国家计划性研发方式，一个是集约发展，避免各地政府一窝蜂的上项目，武汉芯片千亿项目失败历历在目。还有一个是要发挥企业的创新能力，而不是让创新成果停留在大学校园的课题里面，无法产业化，最终依然是依赖进口产品。投资人要对中国高端芯片发展有信心，因为中国芯片企业正在渐成规模，而渐成规模的背后，是中国芯片人才队伍正在日趋庞大，量变必然最终形成质变。

今天芯片股依然表现强劲，而途有AI概念的传媒股剧烈震荡。当概念炒作回归理性，去伪存真的市场筛选就开始了。留下的企业肯定不是喊得最响的企业，而是看家本领最多、护城河最宽的企业。如何从万绿丛中找到那一抹红色？这需要投资人看到问题的本质。AIGC的确让传媒股获得了好处，但昨天我们说了，门槛低了会让行业进入壁垒降低，换句话说，你能用ChatGPT，别人也能用。没有护城河的企业将马上面临红海拼杀，竞争对手将出现指数级增加。护城河是什么？是阻止竞争对手获取你市场份额的手段。有可能是技术壁垒优势，比如利乐包装，其通过数千项专利几乎垄断了奶制品纸包装市场，到现在已经几十年了，还是牢牢控制着九成以上的市场份额。也有可能是规模壁垒，比如当年英特尔+微软的“Wintel”联盟，当然，这有可能涉嫌垄断，但这个联盟的确将linux、AMD压着打了很多年，比如互联网赢者通吃。也有可能是特殊许可，比如中国烟草，贵州茅台等。随着中国市场日趋成熟，反垄度和市场化加强，除技术以外的护城河类型将逐步减少。所以，除了少数消费类、许可类的上市公司，投资人看一家上市公司的好坏首先就是在财报上找研发支出金额，包括资本化和费用化研发支出的总量，其次要看企业的研发效率，包括专利数、研发人员，也包括关键专利研发状况。

我做了一下统计，A股研发费用开支较多的企业集中在几个领域：比如计算机通信产业、创新药产业（包括CXO）、芯片产业、家电产业（包括消费电子）、装备设备产业（航天、船舶、大飞机、高铁、工业机器人、能源机械、建筑机械、运营商、资源开采装备）等等。我们也不可能都关注，个人比较关注的是创新药、计算机通信、芯片、装备设备、工业机器人，面向未来的是新能源和数字经济。也建议投资人要聚焦投资。过于分散投资根本就是错的，要集中投资，投入那些能够带来收益的企业。对于大盘指数，依然保持是稳步上行，不用过于担心大盘指数，上证指数在新高附近，如果强势突破3342，则会延续一轮上涨行情。对于价值投资者，技术趋势判断不重要，作对个股很重要。对于投资者，仅做参考。吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】​​​​

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