一季度GDP数据超预期！这个被“错杀”的方向机会来了

一季度GDP超预期，顺周期的大金融、煤炭大涨，符合昨日策略的预判。

在前期策略中，我们一直强调，当前宏观经济是“弱复苏”。那么，超预期的GDP是否意味着经济转向“强复苏”？

【资料图】

实际上，自年初以来，国内经济复苏预期大致经历了“弱→强→弱”的演变。其中，年初复苏预期较弱，主要是受全面放开后第一波感染高峰冲击，市场信心不足。

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而春节后高频数据回暖，复苏预期转强；但进入3月以后，两会GDP目标5%比较保守，同时通胀数据低迷，工业企业利润大幅回落，市场的复苏预期再次走弱。

整体来看，一季度超预期的“成绩单”大概率会使得宏观经济预期由弱转强，但还不能称之为“强复苏”。

因为从分项数据看，一季度复苏动能主要在服务消费，体现的是疫后复苏。而工业制造业偏弱，地产竣工数据亮眼，但开工未见起色，这些均表明内生增长动能不足。

往后看，随着疫后复苏动能边际减弱，预计宏观经济增速也会边际放缓。在此背景下，我们认为，市场仍然不具备打破目前区间整固格局的条件，把握热点轮动节奏，比纠结指数涨跌更重要。

配置上，大金融持续性预计不强，观望为上。短期重点关注复苏力度较大的食品饮料、餐饮、旅游酒店等方向。这些板块前期受“弱复苏”与“通缩”预期压制，调整已久，估值修复空间较大。

与此同时，科技主线短线调整无碍中线逻辑，当前可以逢低关注受强政策驱动的国产替代主线（半导体、工业母机等），以及AI细分（算力、通信设备等）；

此外，关注出口超预期推动下的新能源车、家电、工程机械的受益逻辑。

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