全球聚焦：石头科技(688169.SH)年报“关键词”：逆势增长、深筑技术壁垒、打造第二曲线

回望2022年，在地缘冲突、新冠疫情等多重压力冲击下，大多数行业均是“承压前行”。

连过往高增速的扫地机器人行业也不外乎。据奥维云网（AVC）数据显示，2022年中国扫地机器人市场销量为441.4万台，同比下降23.8%；不过，得益于产品均价的上涨，扫地机器人销售额则达到124.1亿元，同比增长3.4%。

(资料图)

然而，“疾风知劲草”，在大环境不景气的背景下，亦有扫地机器人企业实现了逆势增长。

4月27日，扫地机器人“龙头”石头科技(688169.SH)正式发布了2022年业绩报告。据财报显示，2022年，该公司实现营业收入66.3亿元，同比增长13.56%；归母扣非净利润11.98亿元，同比增长0.63%。整体而言，该公司业绩呈现出了一种韧性增长的特质。

一般而言，经济“逆风”期，最能考验一家企业的成长底色。而石头科技在承压的2022年依然能够实现逆势增长，这无疑进一步佐证了公司的成长力——即在市场逆风期，该公司依然能够摆脱外部环境的不利干扰实现韧性增长，这显然极大地凸显了公司作为行业龙头“进可攻，退可守”的成长特征。

当然，石头科技能够在低迷的市场环境下实现逆势增长，这也并非是一蹴而就的，更多的是该公司深筑的技术“护城河”发力所为。

技术力为“核”构筑稳健增长底色

通览石头科技产品矩阵，智通财经APP发现，正是该公司多元化的产品结构夯实了石头科技业绩增长的“基本盘”。

作为全球清洁电器头部企业，石头科技自研扫地机器人、手持吸尘器、洗地机等产品在市场长期拥有良好口碑。而随着技术得不断突破，石头科技不断切入到更多赛道，打开了更多的增量空间。譬如前不久石头科技推出旗下首款洗烘一体机“石头分子筛洗烘一体机H1”，前瞻性杀入洗衣类市场。

从最新财报数据来看，2022年，石头科技的核心产品扫地机器人则继续发挥“支柱效应”支撑公司业绩稳健增长，而洗地机、吸尘器等新品类陆续成为公司“第二增长曲线”。

具体来看，智能扫地机为石头科技的核心业务，2022年该公司扫地机器人凭借强悍的品牌效应继续实现稳定增长，共销售 224.61万台扫地机器人，录得收入为63.64亿元。与此同时，该产品的市场份额也持续提升——2022年，石头扫地机器人占据扫地机器人线上市场20%份额。另据奥维云网数据显示，石头科技旗下的自清洁扫拖机器人G10S单品国内市场线上累计销量达到26.46万台，位列2022年国内扫地机器人线上单品第一。

而除了扫地机器人夯实了业绩基本盘之外，伴随着青年人对智能化清洁的需求不断增加，石头科技其他品类智能清洁产品也正在焕发不同的增长活力，从而促使公司迈入新的增长曲线。

就拿石头科技最新推出的分子筛洗烘一体机来说，今年2月28日，石头科技分子筛洗烘一体机正式上线开启预售，这款以突破性技术打破行业痛点的产品，也有望帮助公司打开全新的增量空间。预计后续，石头科技还将会推出一系列全新品类，进一步助力公司实现多元化收入结构，从而促使公司盈利能力不断攀升。

而更进一步来看，石头科技多元产品矩阵焕发出来的增长力则离不开其倾心构筑的技术壁垒。

近年来，石头科技始终专注于技术创新并大力投入研发，截至2022年，该公司的研发投入 4.89 亿元，同比增长 10.85%；报告期末研发人员数493人，新增获得境内外授权专利 417 项。统计石头从2016年至今的总研发投入，累计已超过15亿元，这一研发投入占比在各类科技企业当中都属于较高的水准。

由此，不难看出，在大规模研发投入下，石头科技的技术领先优势也不断扩大，从而进一步筑牢公司技术的护城河，促使公司业绩稳健向上。

产品力为“本”锚定可观市场空间

如果说优质的技术力是助力公司多元产品矩阵焕发不同增长力的关键所在，那么产品矩阵背后的可观市场空间则是该公司未来继续向上增长的“活力池”。

结合前文可知，通过通过不断创新推出新品类和新产品，石头科技目前已经形成了扫地机器人+洗地机+洗烘一体机等多元化的产品矩阵，这些产品在“懒人经济”的盛行下需求旺盛，发展前景十分广阔。

据了解，从消费者的各年龄层构成来看，90后年轻群体已逐渐成为消费主力军，且消费金额也逐年走高。同时，由于生活节奏加快，社会压力增大等因素作用，当下的年轻人也更

倾向于选择能够“解放双手”的产品，从而促使“懒人经济”相关产业飞速发展。

以扫地机器人为例，随着人口出生率降低致人口红利逐渐减少，保洁等人力成本将持续上升，以扫地机器人作为代替性方案具备长期成长空间，不失为一大极具发展潜力的朝阳赛道。

国外市场方面，据 iRobot 年报数据，销额来看，2020 年末全球扫地机器人市场规模为 33.94 亿美元，同增 33.4%；国内市场方面：扫地 机为消费升级下的受益品类，结合奥维云和中怡康数据，2020 年扫地机器人市场零售额规模为 94 亿元，同增 19.1%。

扫地机器人在“懒人经济”的盛行下飞速发展、前景可期，这对于洗地机市场来说亦不外乎。

据《中国家庭擦地需求与专用擦地机器人技术趋势》白皮书披露，由于洗地机与扫地机的自动化、无人化形成互补，其规模未来有望快速增长，空间广阔。截至 2020 年/21Q1，线上洗 地机销额规模为 11.50/8.73 亿元，占清洁电器的比重为 4.8%/12.6%，季度同比、环比 均高速增长。

（数据来源：国盛证券）

再来看洗烘一体机市场，近年来，消费者对于衣物清洁护理的要求，已经不再局限于“洗”的单一模式，“洗+烘”、“洗+烘+护”等更加精细化和多元化的使用需求逐渐成为市场主流，这也为洗烘一体机后续的发展提供了较大的遐想空间。

据奥维云网统计，洗烘一体机作为滚筒单洗的升级品类在2019年-2020年高速替代滚筒单洗，在2020年线下滚筒市场而言占据了近一半的市场份额。今年以来，随着外部环境逐步转好，消费需求将出现复苏，洗衣机市场积压的需求将得到释放，预计2023年洗衣机市场预计实现恢复性增长，零售额737亿元，同比增长7.4%，零售量3628万台，同比增长7.6%。

而石头科技的分子筛洗烘一体机采用新烘干技术的新品较大弥补现存洗烘干一体机的部分痛点，有望以技术创新抢占洗衣机市场。

基于上，可以看到，多元业务版图布局下，石头科技未来有望打开更为广阔的市场增量空间。

结语

整体而言，石头科技2022年的“成绩单”，不仅显现了该公司韧性增长的特点，还向外界展示了其更多、更为宽阔的增量空间。

如今，疫情过后，消费行业肉眼可见迎来久违的暖意。后续随着消费市场逐步回暖，不难预测，该公司也将凭借更为强劲的产品了和技术力，走的更为稳健，也变得更富弹性，业绩动能持续迎来释放。

综上所述，不难看出，“懒人经济”盛行之下，石头科技凭借及时洞悉消费者痛点、不断焕新的战略指引，也让自己的成长前景变得更具有想象力。而反映到二级市场上，随着智能家居市场逐步升温，该公司通过不断创新的技术力和多元的业务版图叩响新时代大门，也或将促使其估值迎来极大提升。另外，考虑到该股价目前正处于历史低位，安全性较高，投资者或可逢低积极布局。

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