快看：上银基金：能源革命热潮下，新能源景气度还在持续吗？

问：美国3690亿美元规模的气候投资法案通过，这将对全球新能源产业发展产生什么影响？

答：会提升新能源行业总体需求，加速新能源产业发展。

当地时间8月16日，美国总统乔·拜登签署了总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》(The Inflation Reduction Act of 2022，后简称《法案》)。

(资料图)

《法案》规划未来十年投入3690亿美元用于能源安全和应对气候变化，支持投资国内能源生产和制造业，包括对光伏电池板、风力发电机、电动汽车的税收抵免，以及解决污染对低收入社区的影响，致力于到2030年将碳排放减少约40%。

《法案》对美国新能源产业的影响可从新能源车和光伏两方面来看：

1)新能源车：主要内容为三家已经到期和多家即将到期的车企将重获补贴，鼓励制造业在美或与美有自由贸易协定的国家和地区生产。《法案》中单车最高补贴7500美元，需同时满足电池中规定比例矿元素开采与加工来自美国有自由贸易协定国家、电池规定比例在美国加工组装或电动车最终在美国组装两大条件。补贴金额与现行政策相同，但取消了20万销量限制，即包括部分车企有望从2023年起重获税收抵免。在如今原材料涨价、高通胀背景下，此举将有力刺激美国新能源车需求，据此，中信建投预计2022、2023年美国新能源车销量为115、170万辆，同比增速分别达76%、48%。

2)光伏：主要内容为ITC税收抵免延期以及抵免比例上调，鼓励本土产业链。《法案》在太阳能方面，扩大了税收抵免的比例以及期限，同时增加了对低收入社区的风能、太阳能项目的税收优惠规模。《法案》正式生效后，可再生能源的税收抵免政策(ITC)有望延长十年，同时在2022-2026年给予符合条件的可再生能源电力企业30%的投资税收抵免。此前预期为2022-2026年ITC比例依次为26%、22%、10%、10%、10%。在此背景下，美国地面电站需求增速有望上调，进而支撑美国光伏新增装机长期平稳增长，长江证券预计2022、2023年美国装机约26、40GW，同比增速分别为10%、54%。

据S&P Global Commodity Insights预计，到2035年，仅美国政府的3690亿美元气候投资所能释放的总投资规模就能达到1.2万亿美元，有望与RepowerEU的欧盟能源计划共同向市场注入超5万亿美元的补贴，并在全球清洁能源领域掀起数万亿美元规模的投资热潮。根据美国能源署的估计，到2030年，全球每年的可再生能源投资将增加两倍，达到4万亿美元，进而有望在2050年实现净零碳排放的广泛承诺。在各国积极推动下，新能源发电占比有望显著提升，S&P Global Commodity Insights数据显示，到2030年，可再生能源的发电量或将占到西欧总发电量的60%，远高于目前的35%，在美国和中国的比例也将分别从现在的23%和30%上升到38%。

问：光伏、风电、储能为主的新能源基建持续获得政策支持，这将带来哪些新的增长点？新能源行业景气度是否有望持续？

答：中国：自2020年9月我国在七十五届联合国大会上提出“3060目标”后，国内新型能源发展进入快车道。当前，从中央和地方的推进力度和陆续出台的相关政策来看，新能源基建长期景气度有较为坚实的保障。从短中期视角出发，自今年5月份《扎实稳住经济的一揽子政策措施》发布以来，多个地区响应政策出台相关稳经济举措，要求落实重大能源项目的核准、开工、建设等工作，规划光伏等新能源产业发展，在单边主义、保护主义抬头的国际背景和经济复苏及高质量发展需求的国内背景下，国内新能源基建景气度有较强支撑，风电光伏制造业和相辅相成的储能、电网板块都值得重点关注。

欧洲：2022年5月18日，欧盟委员会正式发布RepowerEU，计划提出：1)2030年欧盟可再生能源总目标从40%提高到45%，2030年可再生能源装机达1236GW，东吴证券测算对应2021-2030年均光伏装机由81GW提高至106GW；2)到2030年，光伏发电能力翻倍，到2030年，装机达600GW；3)分阶段在新建住宅、工商业建筑上安装光伏；4)到2030年，欧盟生产、进口各1000万吨可再生氢气等。同时，欧盟计划到2027年增加2100亿欧元投资，以支持REPowerEU计划落地，减少对俄能源依赖，加速绿色转型。

美国：2022年2月4日，拜登批准对进口光伏设备加征高额关税的做法延长四年，但同时免除对美国大型项目上占主导地位的双面太阳能板征收关税；6月6日，白宫声明将允许美国从泰国、马来西亚、柬埔寨和越南进口太阳能电池板，两年内不受关税影响，有助于美国停滞项目重启；《法案》正式生效后，美国可再生能源的税收抵免政策(ITC)有望延长十年，税收抵免额度也将超预期，利好美国光伏市场长期发展。

此外，印度、巴西等主要海外市场也推出相关政策支持新能源建设，海外新能源多点开花，有望维持较高增速和景气度。

因此可以看到，无论是我国还是欧美都对于新能源基建给予很大的政策支持，从增速来看，光伏去年受制于硅料的产能瓶颈，装机量增长有限，目前随着市场上硅料产能逐渐释放，未来几年光伏装机量有望迅速增长。储能目前渗透率较低，但随着风光配储的占比提升，以及户用储能的推广，未来的成长空间非常广阔。

7月行业数据陆续出炉，当前新能源细分行业中哪些赛道、产业链环节保持相对领先？哪些赛道风险可能较大？

答：乘联会发布7月新能源汽车销量数据，7月我国新能源乘用车批发销量达到56.4万辆，同比增长123.7%，环比-1.1%，前七个月，新能源乘用车批发303.0万辆，同比增长123.0%。海外来看，欧洲九国电动车销量12.9万辆，同比-5%，环比-30%，前七个月新能源汽车销量105万辆，同比+4%；美国7月新能源汽车销量8.6万辆，同比+47%，前七个月新能源汽车销量55.7万辆，同比+47%。

得益于我国新能源汽车产业链在技术、布局及规模上的领先，我国新能源汽车销售量和增速都领先于世界。根据SNE Research的数据，2022年上半年，我国动力电池全球装机市占率已经超过55%，相较于2021年有明显提高，部分企业在市占率上领先全球。此外在电池材料领域，我国隔膜企业全球市占率达到74%；负极材料产量全球市占率90%以上；电解液市占率80%以上。在以上环节我国企业将有望保持强者恒强的地位。

同时要看到，2020年以来新能源汽车需求持续旺盛，许多锂电池材料价格有明显上涨，在较高投资回报率的驱使下，部分材料环节开启了规模宏大的扩产计划。据高工锂电统计，2021年以来，多家企业纷纷加码六氟磷酸锂产能，规划新增产能达37.7万吨，行业预计，2025年六氟磷酸锂的需求量将达到36.56万吨，如果上述规划产能顺利释放，则基本覆盖了2025年锂电池市场需求，甚至可能提前出现产能过剩。当然所谓扩产规划，实际何时开工建成的不确定性较大，但仍需警惕产能过剩的风险。此外，相较于电池全球市占率的占比，我国锂资源全球占比较低，据美国地质调查局数据，我国锂资源储量全球占比仅为7.26%，资源受制于海外的风险较大，近年来中国企业在股权层面上加大国际合作力度，有望加强锂资源的自主可控。

7月29日，住房和城乡建设部、国家发展改革委联合发布《“十四五”全国城市基础设施建设规划》，这将利好新能源哪些赛道？

答：我们认为，随着新能源汽车保有量的不断提升，补能资源如何与需求匹配成为关键问题。

住房和城乡建设部、国家发改委联合发布《“十四五”全国城市基础设施建设规划》指出，“十四五”期间建设新能源汽车充换电站600座以上，累计建成公共充电设施150万个，利好换电/快充等补能基础设施的景气度，也有望促进配电网/微电网建设持续保持高景气。同时，在分布式新能源快速发展背景下，本次规划提出要推进分布式可再生能源和建筑一体化利用，增强电网分布式清洁能源接纳和储存能力，提高分布式电源与配电网协调能力，BAPV/BIPV 及配套储能将持续获得政策的积极推动。

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